Hook
Ngày 8/8, một ví đã chuyển 1.840 BTC từ Coinbase Prime. Không ai biết nó là ai. Nhưng khi tôi lần theo chuỗi giao dịch, tôi thấy một điều quen thuộc: đó là BlackRock IBIT, quỹ ETF Bitcoin của BlackRock. Đây là một phần trong số 7.320 BTC mà IBIT đã thêm vào tuần này, trị giá khoảng 478,5 triệu USD.
Context
Tại sao điều này lại quan trọng? Bởi vì BlackRock là công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, với hơn 10 nghìn tỷ USD dưới quyền quản lý. Và IBIT, quỹ ETF Bitcoin giao ngay của họ, đã hoạt động từ tháng 1 năm 2024, sau khi được SEC chấp thuận. Trong suốt thời gian đó, tôi đã theo dõi từng dòng tiền. Từ kinh nghiệm của tôi, việc một tổ chức như BlackRock tăng cường nắm giữ Bitcoin không chỉ là một con số. Đó là một tín hiệu về dòng vốn tổ chức đang đổ vào thị trường.
Nhưng đây không phải là một câu chuyện đơn giản. Tôi đã thấy quá nhiều lần, từ ICO năm 2017 đến DeFi Summer 2020, khi mọi người vội vã chạy theo đám đông mà quên mất các chi tiết kỹ thuật. Và lần này, tôi sẽ không để điều đó xảy ra.
Core
Hãy nhìn vào các con số. 7.320 BTC mỗi tuần, tương đương 478,5 triệu USD. Nếu duy trì tốc độ này, IBIT sẽ mua khoảng 380.000 BTC mỗi năm, tương đương hơn 25 tỷ USD. Nhưng điều đáng chú ý hơn là so sánh với nguồn cung mới từ thợ đào. Hiện tại, các thợ đào Bitcoin khai thác khoảng 450 BTC mỗi ngày, tương đương 3.150 BTC mỗi tuần. Điều đó có nghĩa là IBIT đã mua lượng Bitcoin gấp hơn hai lần so với tổng sản lượng khai thác hàng tuần.
Đây là một sự thay đổi cơ bản trong cấu trúc cung cầu. Thị trường đang chứng kiến một lực cầu tổ chức lớn đến mức có thể hấp thụ toàn bộ nguồn cung mới và còn dư. Điều này tạo ra áp lực tăng giá trong trung hạn, nhưng cũng làm tăng nguy cơ tập trung rủi ro.
Từ góc độ kỹ thuật, IBIT dựa vào Coinbase Prime để lưu ký tài sản. Điều này có nghĩa là tất cả Bitcoin của IBIT đều nằm trong một hệ thống lưu ký tập trung. Trong lịch sử, Coinbase chưa bao giờ bị hack dẫn đến mất khóa riêng, nhưng sự tập trung này tạo ra một điểm thất bại duy nhất. Nếu Coinbase gặp sự cố, tất cả các quỹ ETF sử dụng dịch vụ của họ đều bị ảnh hưởng.
Contrarian
Nhưng đây là góc nhìn mà ít người nói đến: sự lạc quan thái quá. Khi mọi người tập trung vào 'cá voi tổ chức mua vào', họ quên mất rằng dòng tiền ETF có thể đảo chiều. Khi thị trường giảm, các tổ chức cũng có thể bán ra với quy mô tương tự. Tôi đã chứng kiến điều này trong mùa đông 2022, khi các quỹ đầu cơ bán tháo hàng loạt.
Hơn nữa, câu chuyện 'tổ chức mua vào' đã trở nên quá phổ biến. Nó tạo ra một sự đồng thuận nguy hiểm, nơi mọi người cho rằng giá chỉ có thể tăng. Khi tất cả đều kỳ vọng một điều, thị trường thường làm điều ngược lại.
Takeaway
Vậy, điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Tôi sẽ theo dõi dòng tiền ETF hàng tuần. Nếu IBIT tiếp tục mua với tốc độ này, thị trường sẽ thiếu hụt nguồn cung nghiêm trọng. Nhưng nếu dòng tiền đảo chiều, chúng ta sẽ chứng kiến một đợt bán tháo tổ chức chưa từng có.
Câu hỏi đặt ra là: khi BlackRock mua Bitcoin nhanh hơn cả thợ đào khai thác, và tất cả đều vui mừng, ai sẽ là người cuối cùng trả giá?