Morgan Stanley tăng nắm giữ ETH ETF 202% trong Q2/2025: Tín hiệu từ 13F
Podcast
|
Vũ Phúc
|
Số liệu từ 13F mới nhất của Morgan Stanley cho thấy một sự thay đổi rõ rệt: tổng giá trị nắm giữ Bitcoin ETF giảm từ 667 triệu USD xuống 549 triệu USD, dù số lượng cổ phiếu IBIT tăng. Điều này phản ánh giá Bitcoin giảm mạnh trong quý 2/2025. Trong khi đó, lượng ETH ETF (ETHA) tăng vọt 202%, Grayscale Ethereum Mini ETF cũng tăng 510.000 cổ phiếu. Solana ETF (GSOL, FSOL) và Circle cũng được mở rộng. Morgan Stanley còn tự phát hành quỹ tín thác Bitcoin riêng (MSBT) – một động thái cho thấy họ sẵn sàng xây dựng hạ tầng thay vì chỉ phụ thuộc vào bên thứ ba.
Bối cảnh: 13F là báo cáo bắt buộc với SEC, phản ánh danh mục đầu tư của các tổ chức lớn. Độ trễ 45 ngày khiến dữ liệu này chỉ mang tính lịch sử, nhưng sự thay đổi cơ cấu vẫn là tín hiệu mạnh về chiến lược dài hạn. Đặc biệt, việc tăng ETH gấp 3 lần so với BTC (+202% so với +23%) cho thấy Morgan Stanley đánh giá Ethereum có tiềm năng lợi suất từ staking và hệ sinh thái DeFi cao hơn, dù rủi ro kỹ thuật (PoS, upgrade) lớn hơn.
Phân tích kỹ thuật: Bài báo gốc không đề cập đến code hay giao thức, nhưng từ sản phẩm nắm giữ, có thể suy ra Morgan Stanley chấp nhận Ethereum staking qua Grayscale Ethereum Mini ETF (có yield). Điều này ngụ ý họ đã thẩm định cơ chế đồng thuận PoS và đánh giá rủi ro slashing ở mức chấp nhận được. Tuy nhiên, 13F không tiết lộ chi tiết về tỷ lệ staking hay đối tác托管 – đây là điểm mù thông tin. Với MSBT, Morgan Stanley có thể tự vận hành cơ chế custody, giảm phụ thuộc vào Coinbase hay các nhà cung cấp ETF bên ngoài.
Góc nhìn phản trực giác: Dù tăng ETH mạnh, nhưng giá trị danh mục ETH ETF vẫn nhỏ hơn BTC ETF. Nếu nhìn vào tỷ lệ tăng trưởng, nhiều người cho rằng Morgan Stanley đang “đặt cược lớn vào Ethereum”. Thực tế, đây chỉ là tái cân bằng từ mức nắm giữ thấp trước đó. Hơn nữa, việc tăng Circle (USDC) có thể là phòng thủ trước rủi ro thanh khoản hơn là đầu cơ. Trong bối cảnh thị trường giảm, việc nắm stablecoin qua Circle là cách giữ giá trị, không phải tìm kiếm lợi nhuận.
Kết luận: Morgan Stanley đang xây dựng một danh mục đa dạng: BTC (kho giá trị), ETH (yield + dApp), SOL (tiềm năng tăng trưởng), Circle (thanh khoản). Điểm đáng chú ý là sự xuất hiện của MSBT – dấu hiệu cho thấy các tổ chức lớn muốn tự chủ về mặt kỹ thuật, không chỉ dựa vào sản phẩm bên ngoài. Câu hỏi đặt ra: Liệu các ngân hàng khác có theo mô hình này, tự phát hành quỹ tín thác nội bộ, hay tiếp tục phụ thuộc vào BlackRock/Grayscale?