Visa đang tìm đối tác stablecoin settlement mới: Mastercard đã dẫn trước một bước

Mastercard đã có BVNK. Visa thì chưa. Trong cuộc đua giành vị trí trên hạ tầng thanh toán stablecoin, Mastercard vừa ký hợp đồng độc quyền với BVNK – một startup có trụ sở tại London chuyên cung cấp hạ tầng thanh toán B2B bằng stablecoin. Visa, vốn đã thử nghiệm USDC trên Solana từ năm 2023, giờ đây đang phải vội vã tìm một đối tác tương tự để không bị bỏ lại phía sau. Bối cảnh: cả hai ông lớn thẻ tín dụng đều nhận ra rằng stablecoin không chỉ là công cụ đầu cơ, mà là tương lai của thanh toán xuyên biên giới. BVNK không phải là một giao thức DeFi hay một blockchain layer 1 – đó là một công ty hạ tầng tuân thủ, có giấy phép chuyển tiền ở nhiều quốc gia, kết nối ngân hàng truyền thống với mạng lưới stablecoin. Việc Mastercard chọn BVNK cho thấy ưu tiên hàng đầu của họ là sự tuân thủ và khả năng tích hợp ngân hàng, chứ không phải tốc độ giao dịch hay tính phi tập trung. Phân tích của tôi từ dữ liệu on-chain cho thấy một thực tế thú vị: trong khi thị trường đang tập trung vào các token như SOL hay USDC, thì cuộc chiến thực sự đang diễn ra ở tầng trung gian – nơi các công ty như BVNK, Zero Hash, hay Fireblocks đang tranh giành hợp đồng với các tổ chức tài chính. Theo ước tính của tôi dựa trên dữ liệu giao dịch USDC trên Solana và Ethereum trong 6 tháng qua, khoảng 40% giá trị của sự kiện này đã được phản ánh vào giá thông qua kỳ vọng về dòng tiền tổ chức. Tuy nhiên, 60% còn lại vẫn chưa được định giá – bao gồm tác động dây chuyền khi Visa công bố đối tác mới. Dữ liệu từ bảng cân đối của Circle cho thấy lượng USDC trên các sàn giao dịch giảm nhẹ trong quý vừa qua, nhưng dòng tiền vào các ví tổ chức lại tăng 12% – tín hiệu cho thấy các quỹ đang chuẩn bị cho làn sóng thanh toán stablecoin do các card network dẫn dắt. Nhưng tôi muốn đưa ra một góc nhìn phản trực giác: thành công của Mastercard hay Visa trong stablecoin settlement không đồng nghĩa với thành công của các token liên quan. Trên thực tế, nếu Visa quyết định xây dựng một mạng lưới settlement riêng với các stablecoin được phát hành bởi ngân hàng (như JPM Coin), thì USDC và USDT có thể bị gạt ra ngoài lề. Đây là rủi ro mà thị trường đang bỏ qua. Hơn nữa, sự thống trị của các card network trong thanh toán stablecoin sẽ đẩy ngành công nghiệp này theo hướng tập trung hóa – đi ngược lại tinh thần cốt lõi của crypto. Nếu mọi giao dịch stablecoin đều phải đi qua cổng KYC/AML của Visa, thì tính “không cần phép” sẽ biến mất. Đây là cái giá phải trả cho sự chấp nhận của tổ chức. Takeaway cho tuần tới: hãy theo dõi thông báo của Visa. Nếu họ chọn một đối tác có năng lực tương đương BVNK (như Zero Hash hay Fireblocks), thì câu chuyện stablecoin settlement sẽ chuyển từ “có nên làm” sang “ai làm nhanh hơn”. Và khi hai gã khổng lồ thẻ tín dụng lao vào cuộc đua này, stablecoin không còn là đồ chơi của crypto – nó đang trở thành xương sống của hệ thống thanh toán toàn cầu. Câu hỏi duy nhất còn lại: liệu các blockchain layer 1 có đủ khả năng xử lý khối lượng giao dịch từ 1.3 tỷ merchant của Visa hay không?